过去几年里，石油公司破产的真正因素并非是由于石油和天然气报价跌至历史低位。

在通货膨胀调整的基础上，目前的报价还处于历史低位吗？正如你所看到的，目前并不是历史最低报价，即使是本年2月。而2006-2011年时期，石油报价似乎处于历史高位。高油价就衍生了庞氏骗局。

非常规油藏储量贷款项目演变成了一个旁氏骗局。看看它是怎么运作的。

第一步，石油公司贷款或发行股权用来钻井

第二步，发现石油。（石油资本和石油储藏并不是一个概念）

第三步，估量资本和储藏的潜能

第四步，依据美国证券交易委员会的立法，将石油储藏资产写进资产负债表。

第五步，为石油储藏的开发借钱

第六步，钻更多的石油钻井，将更多的石油储藏写进资产负债表，借更多的钱。

第七步，重复，再重复，直到不能重复。

这个过程并不总是一个庞氏骗局。在喊话石油达到峰值，世界面临着石油枯竭的担忧之前，这一过程的做法是相对保存的。但是，当世界石油供应短缺的言论一经流出，石油就变成了一种交易手段。这让华尔街充满信心，他们将钱贷给高成本石油储藏，以便开发更高成本的石油储藏。这是适合的方法。但是，很少会有生产商会想到一些场景会致使储藏恢复为资本，资本和储藏在资产负债表上有不同的处理方式。

而央行的零利率政策将庞氏骗局进一步深化。这种廉价的资金来源减少了现金流的折现率，增加了净现值，歪曲了这些项目货币计算的时间价值。

在这一战略下，发现更多的石油储藏意味着更多的债务。当报价恢复到平均水平时，储藏成了资本，而这些石油公司就会破产。因为资本和储藏是不一样质量的资产，会被美国证券交易委员会区别对待。

雪上加霜的是，现在这些石油生产商最大化的发挥现金流以覆盖住资金利息成本，这致使了更多的供应过剩。而油价更大的下行压力将更多的储藏退回到资本，同时损害了资产负债表，加强了负面循环效应。