高盛在10月17日的一份研究报告中表示，围绕石油市场的地缘政治风险在继续加剧。除了伊拉克和伊朗之外，委内瑞拉石油产量的下降“似乎正在加速”，而利比亚和尼日利亚石油生产的复苏仍然十分脆弱。“对石油市场来说，这些紧张局势的潜在影响具有很大的不确定性。”

由于美国和伊朗之间的紧张局势不断升级，加上伊拉克突然爆发的军事冲突，地缘政治风险可能再次扰动石油市场。高盛认为，在这样的背景下，由于地缘政治危机导致的供应中断可以被视为“迅速将过剩库存正常化，而不是要求重新获得风险溢价”。换句话说，当前地缘政治风险造成的油价涨幅与过去相比可能要小很多。

但真正引发石油生产中断忧虑的是伊拉克和伊朗。初步报告显示，截至10月17日，基尔库克油田（Kirkuk）中断了约35万桶/日的石油产量。伊拉克官员称，中断只是暂时的、短暂的，库尔德政府坚称不会阻挠通过其境内的石油出口。保持石油出口的顺畅符合双方的利益，但仍存在误判和冲突升级的风险。伊拉克的问题在于，石油必须继续通过库尔德的管道输送，因为其择优选择的管道系统受损，需要修复。这意味着双方都需要达成某种收入分配协议，但在过去这一直是一个棘手的问题。

与伊拉克不同，伊朗的短期风险很小。相反，它需要等待来自华盛顿的回应。高盛表示，如果美国重新实施制裁，“伊朗每日数十万桶石油出口将立即受到威胁。”“但由于特朗普政府将在没有欧洲、中国和俄罗斯的帮助下独自行动，产量下降100万桶/日的可能性不大。”巴克莱在一份报告中称，尽管美国很难大幅削减伊朗的石油出口，但可能会威胁石油公司对伊朗进行投资，这将“在中期对伊朗石油供应增加的可能性产生影响”。

那么，这对油价意味着什么呢？高盛估计，如果在长达3个月内石油日产量减少50万桶或长达6个月内石油日产量减少25万桶，布伦特原油价格可能上涨2.50美元。

高盛认为，自上周五特朗普宣布取消对于伊朗的协议以来，油价已上涨了1.50美元，这表明市场已经反映3个月内石油日产量减少25万桶的预期。不过，可以肯定的是，对于看似严重的地缘政治风险来说，这种反映是相对温和的。

这主要是因为石油市场仍然供应充足，库存虽然正在下降，但仍处于高位。此外，现在和2014年前还有一个显著的区别，那就是预计美国页岩油产油商可能在短期内提高供应，而这有助于消除地缘政治紧张对短期油价走势的影响。此外还有一个原因是，由于减产协议，欧佩克现在拥有大量的闲置产能。如果市场一旦突然出现巨大的供应降幅，欧佩克就可以放弃减产协议，恢复生产。高盛估计，欧佩克的闲置产能在240万桶/日左右，而EIA估计闲置产能略高于200万桶/日。