破产潮冲击了石油和天然气行业，而它才刚刚开始。投资者对页岩气失去了兴趣，能源债务已成为市场上最不受欢迎的债务之一。

2019年，能源公司倒闭数量不断突破新高，能源行业一直徘徊在集体灭亡的边缘。

根据能源和重组律师事务所HayesandBoone的数据，今年1至9月共有50家能源公司申请破产，其中包括33家油气生产商、15家油田服务公司和两家中游公司。

相比之下，2018年全年有43家油气公司申请破产。

今年的石油和天然气破产案，同时也是自2016年以来的破产案是EP能源公司的破产，该公司因无力偿还约50亿美元的债务于10月份申请破产。

现在，一些观察人士警告，这场破产潮将在2020年势头强劲。

深陷债务危机

在最新一轮的页岩气热潮中，美国的钻探公司因投资者和金融家认为水力压裂作业可能比传统钻探更便宜、高效而对其孤注一掷，大肆举债。

不久，石油市场充斥着大量大宗商品，远超市场需求。几乎没有人能预料到，美国成为世界上的石油生产国，其近1300万桶/日的产量使其从原油净进口国变成了原油净出口国。可以预见的是，油价将大幅下跌，跌至远低于许多钻井公司盈亏平衡点的水平。

骤然之间，投资者对页岩气行业产生戒心，能源债务成了他们的梦魇。

的确，他们有充分的理由感到害怕。

持有垃圾级债券的公司拖欠的利息突破新高，而数十家负债累累的小型钻井公司却直线下降。

现在，分析师们认为，随着更多的并购和更多的债务重组以使该行业恢复正常，形势将出现更大的转变。

AmundiPioneer的高收益联席董事肯?莫纳汉（KenMonaghan）告诉CNBC:“我们正处于行业洗牌的初期阶段。问题是，其中一些公司还有发展空间。他们没有将于2020年和2021年到期的债务期限。他们将努力超越时间，希望油价继续上涨。”

都铎（Tudor）、皮克林（Pickering）、霍尔特（Holt）的能源策略师迈克尔布拉德利（MichaelBradley）也表达了类似的观点，他表示，市场不再以激进的扩张计划奖励能源公司，而是更愿意把利润和资金返还给股东。

莫纳汉说，与其他行业相比，能源行业陷入困境的公司更多，能源债券直到最近才转向绿色债券。由于最近油价小幅上涨，能源债券在今年大部分时间都处于亏损状态。

布拉德利估计，目前约有300亿至400亿美元的高收益能源债务面临风险。但如果这些公司希望活着看到另一个石油繁荣就只能寻求破产保护和重组。

“第二十二条军规”

由于页岩钻探公司的业务性质，他们面临两难的局面。新页岩气井产量以惊人的速度下降，许多页岩气井在年就耗尽了70%到75%的储量，迫使页岩钻探商继续钻探新井，以弥补石油供应不足。但随着债务冻结和油价持续走低，他们必然会发现越来越难以维持生产。

布拉德利认为，在未来两年内，为了生存，许多中等规模的石油公司估计将产生20亿至70亿美元的并购交易。

不过，WPX能源公司和Felix能源公司之间的合作表明，这将不是通常的高溢价的金边并购。这是一次明智而冷静的25亿美元的合作，反映了投资者对该行业的不满。

换言之，大家似乎都期待的整合浪潮将集中在理智的交易中，或者根本没有。

这也意味着，像Concho资源公司（NYSE:CXO）和Diamondback能源公司（NASDAQ:FANG）这样的大盘股独立公司市场份额可能会增长。

最终，正在进行的经济调整可能会给石油行业带来更好的局面，不过对消费者来说就没那么好了，由于生产纪律的提高，消费者将不得不应对更高的油价。