低油价对2016年国际油气资源并购市场的冲击巨大，各类油企2016年将实施的油气资源并购战略也特别值得关注。有分析师表示，2016年，低油价或将引发油气行业更多并购活动。在油气资源供应过剩的压力下，油价持续下跌，全球能源公司都会受到冲击。杰富瑞集团股票分析师杰森·甘莫尔表示，多数公司能挺过2015年的艰难时日，但2016年会优胜劣汰。

法国外贸银行石油市场分析师德什潘德认为，今年前3个月小公司将陷入困境，虽然大部分公司能在10月将授信展期，但油价持续下跌将给已面临偿债困难的公司带来更大压力。如果油价一季度创新低，许多达不到投资级的公司将面临很大压力，而财务更稳健的公司可利用这一机会收购油气资产。

国际石油巨头采取“稳中求进”的策略

考虑本轮低油价的持续性，预计进一步剥离非核心油气资产仍是2016年国际石油巨头的主要并购策略。其中，壳牌已明确表示，将继续执行其在完成对英国天然气集团（BG）巨额并购后提出的剥离价值300亿美元非核心油气资产的计划。除壳牌外，雪佛龙、埃尼公司、道达尔和BP等国际石油巨头也已表示，2016年将继续剥离非核心油气资产，潜在交易规模估计接近200亿美元。目前仅有埃克森美孚和挪威国家石油公司尚未明确提出今年的资产剥离目标。

除出售非核心资产外，适时购入部分规模较大的优质资产，对优质目标油气公司实施整体并购，都将在2016年成为国际石油巨头的战略选择。埃克森美孚是最有可能实施此类并购的国际石油巨头。首先，该公司长期坚持的稳健经营投资策略使公司运营状况明显优于其他公司，有能力实施大规模的并购活动。其次，低油价为埃克森美孚以相对较低的价格获得优质油气资产创造了条件。再次，壳牌收购BG在行业内的示范效应也将影响埃克森美孚的战略选择。

中小型国际石油公司仍以出售资产为主

低油价导致中小型国际石油公司普遍陷入股价下跌、公司经营资金紧张等困境，努力维持现金流中性（即确保当年项目现金流入足够冲抵现金流出），成为此类公司2016年生产经营的首要目标，其对应的并购策略也以出售资产、重塑资产负债表为主。

在北美地区，加利福尼亚资源、切萨皮克和马拉松石油等美国本土中小型石油公司2015年已实施了压缩投资、削减股息发放和出售资产等策略；阿帕奇石油公司、Range资源公司和大陆资源公司已宣布，2015年三季度起进行资产剥离或通过股权置换等引入战略合作伙伴；戴文能源公司表示，将于2016年完成价值25亿美元的页岩油资产收购交割，但同时也公布了一项总值为20亿~30亿美元的非核心资产剥离计划。

除北美地区外，瑞典伦丁石油、桑托斯石油、雷普索尔和图洛石油等一批国际知名中小型油气公司同样面临现金流紧张的困境，除降低资本支出和项目延期开发外，出售资产也是它们目前有限的战略措施选择。其中，雷普索尔已宣布，未来将执行一项价值70亿美元的资产剥离计划以优化公司资产负债表。

国家石油公司或重启“大肆购买”模式

在亚洲地区，中国三大国家石油公司2014和2015年参与完成的大规模境外油气资源并购活动较少，更多的是在低油价时期通过直接购买原油或依靠石油外交途径与俄罗斯等国开展油气合作。

从现有资源结构看，中国的石油公司国内油气资源经济可采储量增长缓慢，难以满足未来发展需求，并导致油气对外依存度居高不下。低油价为中国的石油公司以较低价格在国际油气市场上获得优质资产提供了机会，但考虑到当前国内经济形势和三大石油公司低油价时期的经营现状，预计2016年其仍会采取审慎观望的策略，不排除在优质资产出现时实施大规模并购交易。

除中国公司外，印度国家石油公司也确立了极具挑战性的2016年产量目标，有强烈的购买意愿；泰国国家石油公司等则希望，通过收购境外油气资产扩大生产经营规模。

在亚洲地区以外，俄罗斯国家石油公司近年来发起了多起金额较大的油气资产收购交易，其中部分资产位于俄罗斯本土。2016年，预计俄罗斯石油将继续收购国内和海外的部分优质上游油气资产和下游配套炼化资产等；俄罗斯天然气工业公司也将寻求并购海外优质液化天然气（LNG）相关资产，以符合其LNG全球供应者的定位。

科威特国家石油公司和沙特阿美等中东油企也在寻求低油价时期的资产收购机会。但不同之处在于：科威特国油计划在市场上收购传统油气资产；而沙特阿美则计划在全球范围内通过执行超过百亿美元规模的并购交易获得中长期投资回报，并购目标并不限于油气资产，还包括炼化、制药等其他领域的资产。

除可能在2016年的并购市场上大笔买入油气资产外，少数国家石油公司也将在低油价时期出售部分资产。低油价导致巴西国家石油公司债务高企、现金流严重不足，公司生产经营困难重重，急需通过出售数十亿美元的非核心资产改善公司资产负债现状，且巴西石油多元化的油气资产配置情况可以满足不同类型石油公司的并购交易需要。因此，预计2016年巴西石油作为卖方将在油气资源并购市场上表现活跃，其优质的海外油气资产可能率先为其带来资产出售机会。

私募基金及其他购买主体策略呈现“差异化”

私募基金已成为近年来油气资源并购市场上较活跃的新兴力量。部分私募基金的交易总额难以准确统计，咨询公司伍德麦肯锡粗略估计，2015年油气资源并购交易规模高达400亿~1000亿美元。低油价将使2016年不同私募基金在油气资源并购市场上的策略发生分化。一方面，一批筹资周期较短的私募基金为规避近中期的油价风险，选择退出配置上游油气资产，可能在市场上实施剥离交易；另一方面，部分筹资周期较长且看好中长期油气行业发展前景的公司计划买入上游油气资产，持有至油价复苏后售出获利。

除私募基金外，部分非传统油气行业的公司也开始利用低油价时期收购油气资产。此类公司大多财务状况良好、现金流充足且不追求短期回报，其投资油气资产的目的可能有两方面：一是看好油气行业的未来发展前景，在低油价时期以较低成本布局油气行业；二是其主业需要以油气产品作为能源供给或原材料，在低油价环境下收购油气资产对冲未来成本增长。