2015年对能源行业来说相当于噩梦一场，但对于能源企业的高管来说，2016年也不见得就是一片坦途。分析机构对今年能源投资环境做出的预估是，较前两年更严峻

油价暴跌、大宗商品疲软、经济不温不火、地缘政治危机等，2015年对能源行业来说相当于噩梦一场，但对于能源企业的高管来说，2016年也不见得就是坦途一片。

不少分析机构对2016年能源投资环境做出的预估都是，较前两年更严峻。这似乎意味着能源公司面临的挑战将更大，对它们应对恶劣环境的抵抗力和免疫力是不小的考验。

对油气生产商来说，2016年将主要围绕“成本削减、分拆重组”打转，甚至会有公司难逃破产命运。此外，对油气行业前景的不同预估可能使收购活动年初暂时放缓，但下半年有望加速。

关键词——削减

不管是油气巨头，还是中小型生产商，2016年的关键词都离不开削减。

美国《华尔街日报》日前称，美国多家能源公司再次削减2016年开支预算。从侧面显示出，能源公司并不看好2016年的油气市场，甚至认为油价低迷态势将持续到年底。

据了解，康菲石油和马拉松石油等8家美国公司计划将2016年的总开支规模较2014年减少210亿美元，2014年夏季前油价曾一度超过100美元/桶，此后开始一路下滑，目前徘徊在30美元/桶。

康菲石油表示，鉴于2015年三季度损失超预期，公司再度削减2016年资本开支，从2015年82亿美元的预期降至77亿美元。早前，该公司预期2015年资本开支约102亿美元。马拉松石油削减幅度更大，计划将2016年预算较2014年削减60%，仅22亿美元。

此外，雪佛龙2015年底预计，2016年资本开支下降24%，至266亿美元。2015年10月，BP透露，2015年资本开支预期已从240亿~260亿美元降至199亿美元，2016年将进一步削减。

即将完成英国天然气集团（BG）收购案的壳牌，面对低油价也是焦头烂额，2015年12月22日宣布，大规模削减2016年支出。在完成对BG的收购后，新公司2016年将削减资本支出至330亿美元，低于此前定下的350亿美元。

与资本开支一同削减的还有公司资产，低油价引发大规模资产减值，其中美国EOG资源公司和西方石油公司账面损失最大。EOG资源公司2015年三季度出现63亿美元的账面损失；西方石油公司则出现了超过30亿美元的账面损失，其中美国天然气业务出现了9.24亿美元的损失。过去一年，气价下跌近51%，使得以天然气为核心业务的切萨皮克和西南能源公司受到严重冲击，切萨皮克原油、天然气和其他资产账面损失达54亿美元，而西南能源公司账面损失则接近30亿美元。

巴克莱资本分析称，削减开支和资产减值传递了一个信号，即许多能源公司认为，油气价格将在很长一段时间内保持低位，对未开发或勘探成本较高的地区应持谨慎态度。

主旋律——提产

收缩开支并不意味减产，提产仍是油气公司2016年的主旋律。

英国《金融时报》称，炼油和石化业务将成为油气生产商2016年一大收入来源，尽管进入资本市场较难，但勉强可生存下去。即便是资产负债表情况不佳的油气生产商，也会继续专注于生产，2016年可能是油价低位过渡期，只要撑下去就有转机。

康菲石油指出，2014~2015年，美国陆上钻井成本下降32%，水力压裂技术成本下降38%，给提产带来正面影响。它预估，2016年原油产量有望增加3%。

EOG资源公司则强调了提高生产率的重要性，其在鹰福特页岩区的钻井平均时间已从2014年的8.9天降至7.7天。理论上说，有限的预算会导致产量下降，但一些能源公司预计，虽然生产开支大幅减少，但由于效率提升，2016年石油产量会增加。

按照雪佛龙制定的2016年预算草案，266亿美元的总开支中有240亿美元将用于勘探和生产项目，而其中大部分还以国际上游业务为主。分析师指出，这是为提产做准备。

长期来看，低油价将影响产量增长，雪佛龙和道达尔已调低2017年后的产量目标。另外，美国废除原油出口禁令，液化天然气（LNG）出口不断加速，将成为刺激能源公司提高油气产量的重要因素。美国解禁原油出口将吸引更多投资，未来可能会建更多输油管道和出口终端，激发油气公司的生产热情。

纠结点——分红

2016年最让能源公司纠结的不是减支裁员，而是是否应按计划分红派息。

伍德麦肯锡指出，削减开支有助于油气公司稳定财务状况。2016年，如果布伦特油价保持在66美元/桶，全球主要上市石油公司才可能同时保证资本支出和股息分红。

2015年底，英美资源公司公布了大规模重组计划，其中包括暂停2015、2016年的股息；大宗商品交易商嘉能可也早于英美资源公司被迫暂停派息。

2016年暂停派息或许会成为能源公司维持现金流的主要手段。如果减息，投资者可能抛售股票；但若维持派息，面对低能源价格环境和大宗商品熊市压力，公司现金储备将更会缩水。此外，一旦将是否按期派息问题摆上桌面，还可能引发市场对公司偿债能力的质疑，使美国垃圾债崩盘现状进一步恶化。

摩根大通美股基金经理苏珊认为，“若油价持续低迷，油气公司应削减股息分红，保留资金应对当下困境”。考虑到许多垃圾债都集中在能源行业，油价下跌对于这些企业利润的冲击显而易见。

对能源公司而言，到底是派息、减息还是停息，恐怕只能根据自身状况自行解决。但无论如何，这都是今年能源公司最纠结的问题。

进行时——破产

对能源公司而言，2016年还有另一个无法忽略的问题——生存。彭博社预计，2016年会有更多油气公司破产。

道琼斯市场观察网报道称，美国油气公司的倒闭潮已是“现在进行时”。美国油气行业就业率相比2014年10月时的最高峰下降14.5%，共削减了7万个工作岗位，目前破产情况已达到上世纪大萧条时期的水平。

达拉斯联邦准备银行2015年12月23日发报告称，2015年四季度至少有9家美国油气公司申请破产，债务违约近20亿美元。按此速度估算，2016年会有更多油气公司进入破产保护行列。

经济学家警告称，2016年油气行业遭遇厄运的公司恐怕不在少数，油价下行给美国油气生产商的财务状况造成巨大影响，部分原因是许多公司生产成本高于其他国际同行。

彭博社数据显示，油价重挫以来，石油行业裁员逾25万人，超过1000套石油钻探设备闲置。气价也跌到1999年以来最低水平，并朝着2006年最大年度跌幅滑去。